标准普尔 500 指数（^GSPC）中的公司在过去 20 年中的表现表明，至少从一个指标来看，它们抵御额外关税的能力很弱。根据彭博资讯的数据，自 2004 年以来，几乎所有的利润率扩张都是由飙升的科技行业推动的。如果没有科技行业，整体利润率几乎没有改善。
本月，拟议关税对美国经济和企业盈利的潜在影响仍是投资者的一大担忧。迄今为止的第一季度财报显示，就连企业本身也对潜在影响感到不确定，这加深了市场的不安。
“Murphy & Sylvest Wealth Management的市场策略师兼高级财富经理保罗-诺尔特（Paul Nolte）说：”标普500指数抵御关税冲击的能力不仅被夸大了，而且我还认为，科技行业的主导地位使该指数对关税更加敏感。
钟声敲响之前 中国考虑豁免，美股有望上涨
尽管特朗普政府正在与 50 多个国家进行贸易谈判，但据彭博经济公司估计，美国的平均关税率目前徘徊在 22.8%左右，并有可能攀升至 32.6%，这取决于谈判的结果如何。这种关税的提高预计会增加成本并压低利润率，从而对美国公司造成严重干扰。
缓冲有限
鉴于大多数标准普尔 500 指数公司的营业利润率在过去 20 年中增长不大，关税的大幅升级将使许多美国公司几乎没有空间来吸收更高的成本并继续扩张。
彭博社预测，2025 年标普 500 指数公司的营业利润率将达到 16.4%，但如果不包括科技行业，这一数字将降至 13.5%。这些预测可能尚未充分考虑新贸易环境可能带来的影响。预计今年仅科技行业的利润率就将达到 34.1%。
“Miller Tabak + Co.公司的首席策略师马特-马利（Matt Maley）说：”超大市值科技股在2023年和2024年引领市场反弹是有明显原因的–当其他大多数行业陷入困境时，它们却在创造巨额利润。
马利还指出，随着整体盈利预期的缩减，市场也越来越谨慎。根据彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）的数据，分析师目前预测标准普尔 500 指数在 2025 年的利润增长为 7.9%，低于年初预测的近 13%。
“马利补充说：”如果一个仍在推动涨势的行业开始失去动力，可能会让许多投资者大吃一惊，即使是在4月2日特朗普新关税引发的大幅下挫之后。
最近的事态发展给投资者敲响了警钟，过去几年，美国股市在科技巨头的推动下大幅上涨，投资者从中受益匪浅。鉴于科技公司在市值加权的标准普尔 500 指数中所占的比重很大，它们现在对该指数的表现产生了巨大的影响。
然而，由于估值仍然偏高，科技股仍然容易大幅下跌，从而有可能拖累大盘指数。
“JonesTrading 首席市场策略师迈克尔-奥罗克（Michael O’Rourke）表示：”关税将损害基准指数的主要盈利增长动力。“科技可能将成为拖累该指数利润率的最大因素。”