今年迄今为止，白银的涨幅已高达 18%，彰显了其在大宗商品市场上的强劲表现
哪些因素推动了白银今年迄今为止的上涨？
自今年年初以来，白银价格已经上涨了 18%。支撑这一涨势的不仅有美元走软，还有市场对特朗普政府潜在贸易政策日益增长的担忧。这些担忧导致交易商对冲可能增加的进口成本，引发了空头回补活动，并推动自2024年底以来向CME仓库交付的白银增加。持续的经济和地缘政治不确定性进一步增强了人们对贵金属的避险兴趣，但由于白银与工业需求的相关性更强，白银仍是黄金的次要选择。
对中国经济前景的乐观情绪也对银价起到了支撑作用。尽管经济疲软仍在持续，但中国政府的政策保证有助于缓解投资者的担忧。展望未来，白银协会预计 2025 年白银市场将再次出现大量供应短缺，这将是连续第五年出现供应短缺。预计工业消费仍将是这一失衡背后的主导力量，需求量将达到历史新高。
展望未来，市场的注意力将转向美国潜在的新关税对经济的广泛影响，尤其是对中国的影响。虽然特朗普的贸易言论近期有所缓和，降低了美国近期衰退的预期，但进一步升级的风险依然存在。任何新的贸易紧张局势都可能影响投资者对作为工业资产的白银的偏好。
技术分析显示白银在上升通道内交易
从技术角度看，白银价格仍处于上升通道中，继续在年初以来的上升通道内交易。日线相对强弱指数（RSI）最近从中线反弹，表明买盘兴趣持续，并暗示多头保持对市场的控制。需要关注的一个关键阻力位在 34.87 美元附近，这里是上升通道的上边界，可能会与 2024 年 10 月的峰值汇合。
铜有望重新测试 2024 年 10 月的峰值
铜同样受益于围绕中国经济前景的情绪改善，今年迄今已实现 15.7% 的稳健涨幅。美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）上个月签署了一项行政命令，以国家安全和美国日益依赖外国供应为由，启动了对铜进口的审查。这一事态发展可能会在即将宣布关税之前引发先发制人的购买活动，从而有可能在短期内提振需求。
展望未来，全球推动实现净零排放有望支撑铜的长期需求，尤其是在电动汽车、太阳能和风能等关键绿色领域。尽管如此，近期风险依然存在。美国贸易政策的任何意外升级–尤其是与关税相关的意外–都可能破坏全球增长预期，并严重拖累铜价，因为铜与工业活动密切相关。
铜的技术前景： 即将回测 2024 年 10 月高点
从技术角度看，铜最近试图重新测试 2024 年 10 月的高点遇到了一些短期阻力。不过，更广泛的上升趋势似乎完好无损，高点和低点不断走高的形态为其提供了支撑，预示着趋势可能延续。日相对强弱指数（RSI）若回落至中点，可能会带来令人信服的买入机会，因为过去两次价格触底时都出现了类似的 RSI 回调水平。如果价格进一步回落，每公吨 9,689 美元的水平将成为关键支撑区域，为形成新的更高低点铺平道路。